tisdag 7 oktober 2008

Graham granskar: SSAB

Så kommer då inlägget jag utlovade tidigare där jag kör SSAB genom ett "Grahamfilter" för att se vad han hade tyckt om aktien som ett val för den defensive investeraren.
(Säg gärna till om ni hittar några räknefel eller om jag har fattat Graham fel! Det är första gången jag gör något liknande)

1. Adequate size:
SSAB är noterat på Large Cap listan på OMX. Ett stort bolag. Graham säger i siffror (moderniserat av Jason Zweig) att marknadsvärdet ska vara åtminstone $2 billion vilket med dagens kurs blir ungefär 14 miljarder SEK (grovt räknat).
SSAB väger in på 23.6 Miljarder
Godkänd

2. Strong financial condition
Enligt årsredovisningen från Q2 2008, den senaste som står att finna har SSAB:
Tillgångar: 59.7 Mdr
Skulder: 28.3 Mdr
Långfristiga skulder: 15.7 Mdr
Omsättningstillgångar - Kortfristiga skulder: 24 356 - 12 524 = 11832
Här skulle Tillgångarna vara 2ggr skulderna och långfristiga lånen mindre än Omsättningstillgångar - Korfristiga skulder.
SSAB klarar ett av kraven och är ganska nära på det andra, men ändå. Graham är skoningslös :)
Underkänd

3. Earnings stability
Resultat (Mkr)
1998: 1 424
1999: 467
2000: 1 870
2001: 913
2002: 816
2003: 1 343
2004: 4 788
2005: 5 671
2006: 6 052
2007: 6 399
Konstant vinst senaste 10 åren.
Godkänd

4. Dividend record
Utdelning (kr) Omräknat till dagens antal aktier (Split 3:1 2006). Dock ignorerat Nyemissionen 2007.
1995: 1.33
1996: 1.33
1997: 1.50
1998: 1.50
1999: 1.50
2000: 1.67
2001: 1.67
2002: 2
2003: 2
2004: 2.50
2005: 3
2006: 4.50
2007: 5
Jag har inte lyckats hitta 20 år av utdelningsinformation. Däremot är de senaste 13 åren utan avbrott, hellre fria än fälla:
Godkänd

5. Earnings growth
Medel av vinst per aktie för 2005, 2006, 2007 ska vara 1.33 gånger så stor som medel av vinst per aktie för 1997, 1998, 1999.
Här justerat för Split 3:1 2006 och Nyemission 1:4 2007.
1997: 3.17,
1998: 2.50,
1999: 0.76
Medel: 2.14 SEK/aktie.

2005: 12.87
2006: 14.66
2007: 15,45
Medel: 14.32 SEK/aktie.

2.14 * 1.33 = 2.84kr vilket är mindre än 14.32kr.
SSAB gör faktiskt 6.7 gånger så mycket vinst per aktie nu som för 10 år sedan!
(Med beröm) Godkänd

6. Moderate Price/Earnings Ratio
Enligt dn.se handlas SSAB B för tillfället till P/E = 4.55 och SSAB A till P/E = 5.42.
Båda är ordentligt under 15, så allt grönt.
Godkänd

7. Moderate Ratio of Price to Assets
Tillgångar - "intangible" assets. Dvs Tillgångar minus de tillgångar man inte kan ta på; Goodwill, patent osv.
SSAB's värde Q2 2008 (i Mkr) = 59 765 - 13 418 - 5 529 = 40818Mkr.
Priset för tilfället på börsen är (enligt ovan) 23600Mkr vilket är gott och väl under de 61227 som Graham tillåter.
Godkänd

Så, SSAB klarade sig på 6 av 7 punkter. Den felande punkten var så margniell att man nog kan bortse från den. SSAB är helt enkelt ett bra val enligt Graham.
(Aktien har å andra sidan rasat 64% senaste året)...

Komentarer, åsikter, idéer eller liknande mottages varmt!

TTFN
Markus

(P.s. Jag sitter fint med mina SSAB för tillfället känner jag)

8 kommentarer:

Robert sa...

Jag är säker på att Grahams metod är bra och framför allt sund, men är det inte lite tråkigt att tex bara köra med stora aktier från Large Cap? Det beror väl iofs på vilken risk man är villig och bekväm med att ta...

Stora industriaktier är för långsiktigt passivt sparande med (i regel) lägre risk och lägre kursutveckling, medans aktier från Aktietorget el First North är för dom som gillar att ratta :)

Marfina sa...

Seriösa efterforskningar. Jag kan förstå tjusningen med det här!

Anonym sa...

Intressant och välgjord analys! Jag ser en möjlighet att använda en sådan här genomgång som ett filter, där man kan få fram en "best pick"-lista och sedan ha någon enkel metod att bestämma när man ska kliva in. Behöver inte vara av teknisk karaktär, kan lika gärna beräknas fundamentalt, men en koppling till aktiepriset måste finnas.

Markus sa...

Robert: Ja, men detta är också vad Graham rekommenderar för den "late" investeraren vilket är precis vad du säger :)

Marfina: Ja, det är spännande! :)

Onsdagsfonden: Tackar, det finns så många roliga och intressanta aspekter av aktiemarknaden att man blir åksjuk :)
Detta skulle man kunna använda tillsammans med trenden för att köpa aktier som är prisvärda och även i en uppåtgående trend.
Intressant.

Anonym sa...

Mycket intressant läsning. Skulle vara kul att veta vad du har använt som källa till de historiska siffrorna.

Markus sa...

Anonym: Kul att du tyckte det var intressant! De historiska siffrorna har jag hämtat direkt ifrån de årsredovisningar som SSAB själva lagt ut på ssab.se

Adrian Larsson sa...

Har också läst mycket av Graham!
Kul att du tog dig tid att göra en sådan fin lista.

Skulle det vara OK om jag la upp detta inlägg på min blogg? Naturligtvis länkar jag i sådana fall tillbaks hit!

http://finansadrian.blogspot.com/

Markus sa...

Adrian: Det är ok. Sålänge du berättar varifrån inlägget kommer så får du sno det rakt av :)