tisdag 28 oktober 2008

Bok: The intelligent investor

Så har jag äntligen tagit mig igenom The intelligent investor av Benjaming Graham.
Versionen jag har läst hade kommentarer från Jason Zweig vilket väl gjorde boken +30% i tjocklek.

Benjamin Graham är, för de som inte vet, "fadern" till värde-investering. Något som tillämpas av många väldigt framgångsrika enskilda förvaltare, eller fondkommissionärer t.ex Warren Buffet och Skagen Fonder.
För att säga det kort och enkelt går det ut på att hitta företag där du kan köpa en dollar för t.ex 40 cent.

Generellt är boken fantastiskt intressant, men det är inte något glättigt eller välanpassat skönlitterärt mästerverk. Det är rakt på sak och klara uppfattningar som gäller direkt från starten.
Den som tycker att ekonomilitteratur är tråkigt rekommenderas hålla sig långt ifrån boken då den är en orgie i tabeller, diagram och %-tecken.

Boken har lärt mig väldigt mycket om investeringar, värderingar, placerings-filosofier etc. Förutom det får man påvisat hur skev syn marknaden kan ha på olika aktier vilket också är väldigt intressant. EMH-anhängare (Efficient Market Hypothesis) har jag svårt att förstå. Det är säkert en sanning i teorin, men praktiken är annorlunda.

Benjamin anser att om man inte är beredd att lägga mycket tid på sitt investerande bör man skaffa sig 50% räntebärande och 50% i en billig indexfond och låta det vara så. Vill man inte lägga mycket tid kommer man inte få ut något av att lägga någon tid, då är det bättre att man gör något vettigt med den tiden istället.
Boken poängterar gång på gång att det är fånigt enkelt att uppnå en avkastning motsvarande index men det är fantastiskt svårt att få en avkastning som överträffar index (sett över tiden förstås).

Engelskan är i bland knepig även för mig som är van att läsa på engelska. För det mesta är den präktig och saklig, men ibland glänser Benjamin med ett skämt. Lite överraskande.

Jag ångrar inte att jag läste boken, men det tog tid att plöja alla sidorna.
Min gissning är att jag många gånger kommer komma tillbaka till boken och läsa enskilda stycken, mer som ett uppslagsverk.

TTFN
Markus

Boken jag nu ska hugga in på är en bok som är mer inriktad på vad Benjamin Graham garanterat hade benämnt som spekulation: Tradinghandboken

P.s. Jag får inte betalt för att länka till adlibris, inte ens om ni klickar på länkarna. Så, adlibris: gratis reklam :) D.s.

Sparande Oktober

Det blir långt mellan inläggen ibland, det är sådana tider för mig.
Jag känner lite att jag har tömt det viktigaste av det jag ville skriva om och att jag nu riskerar att bara repetera mig.
Men, jag tänker fortsätta skriva när jag känner att jag har något att tillföra eller när jag har tid för det. Jag hoppas ni fortsätter läsa!

Hur som, sparandet för Oktober ska redovisas.
Återigen har jag fått ut lite extraslantar varför sparandet är något högre än normalt.
Däremot har jag bestämt mig för att ligga lågt med aktie-shopping tills dess att börsen vänder uppåt. Den förlust jag tar i aktierna just vill jag inte bredda på genom att köpa fler sänken.
Jag håller fortfarande på och arbetar på min reviderade placeringsstrategi och börjar närma mig något som kan liknas vid färdig produkt. Mer om det senare.

För Oktober blir sparandet totalt 10340 kr förutom de 1000kr som jag sparar i IPS varje månad. Dessa fördelas enligt:
1000kr SEB Cancerfond (den ska jag spara i varje månad)
9340kr Likvida medel.

För tillfället ligger jag tyngre än vanligt på likvidsidan: nästan 40%. Det får dock vara så tills tiderna ser ljusare ut.

Totalt hittils har jag nu sparat undan 116.046kr och mitt mål för året på 120.000kr ska inte vara något problem att uppnå.
November kommer jag dock spara något mindre på grund av julklapps-shopping.

Oktober var en riktigt dålig månad utgiftsmässigt och mitt spender-spar är nu nere på 0kr. Detta tills största del på grund av krog-kväll, svensexa, ny kostym, bröllop.
Ny friska tag till nästa månad! :)

Pengarna jag sparat på att inte röka är nu värda 6 196 (Sparat 9000kr, -31.15%).
Idag är det 9 månader och 14 dagar sedan jag senast tog ett bloss.

TTFN
Markus

onsdag 15 oktober 2008

Omfördelning fonder?

Efter seminariet i måndags fick jag så stort förtroende för Skagen att jag funderar på att sälja mina SEB-fonder och köpa Skagen istället.
För tillfället har jag följande fördelning på mitt fondkapital:
SEB Cancerfonden 40%
SEB Choice Asienfond ex Japan 14%
SEB Choice Emerging Marketsfond 16%
SEB Östeuropafond 21%
Simplicity Indien 9%

Av dessa pengar skulle jag vilja ha 50% globalfond, 50% tillväxtmarknader (det gör 10% vardera på hela portföljen).
Så, jag funderar på att sälja allt utom Cancerfonden (europafond) (den har ett speciellt existensberättigande) och köpa 10% Skagen Global och 50% Skagen Kon-Tiki.
Vad tror ni om detta?
Förvaltningsavgiften på Global-fonden är ganska billig på 1%, men Kon-Tiki kostar 2.5%. Det är i och för sig bara 0.75% mer än SEB och SEB har knappast ryktet om sig att lyckas med någon direkt överavkastning mot något index, vilket Skagen har.

Jag tror det får bli så. Grattis Skagen!

TTFN
Markus

Placeringsseminarium

I måndags var jag på ett placeringsseminarium med Max Matthiessen. Företaget jag jobbar hos är kunder där och de som över tjänar en viss summa får hjälp med pensionsplaceringar, försäkringar och liknande.
Förutom det verkar det som att de håller lite seminarium nu och då. Detta var ett av dem och jag passade på att gå såklart.

Det hela började med snittar och läsk; de kallade det mingel, men alla satt still tillsammans med de de kände.
Redan där insåg jag att jag hade gott och väl 20 år till godo på flest av de yngre av de övriga deltagarna (min kompis undantaget). Det ser jag som något positivt, det betyder att jag har ett bra försprång jäntemot mina jämngamla :)
Efter minglet började seminariet dit de hade bjudit in anställda från både Erik Penser, Skagen fonder och East Capital.

Först pratade Penser först snabbt om strukturerade produkter (t.ex. Aktieindexobligationer) och sedan en annan herre från Penser som pratade om makroekonomin.
Delarna om makroekonomi var väldigt intressanta, det var givande att få beskrivet om stadsskulder, budgetöverskott, BNP och räntor i olika delar av världen. Han jämförde även med tidigare kriser, t.ex. -87 och -90-92.
Efter det pratade en ung och entusiasmerande herre från Skagen Fonder. Han gav ett samlat, ödmjukt och kunnigt intryck. Han beskrev Skagen fonder, deras placeringsinriktning och två av deras fonder (Global och Kon-tiki). På det stora hela gav han en bild av ett företag jag har väldigt stort förtroende och stor respekt för.
Killen från East Capital tilltalade nog en annan publik än mig, det var en typisk "finansvalp" med backslick och en överlägsen attityd. Litar du på någon som utstrålar självsäkerhet så är det nog killen för dig. Hur som hellst, hans föredrag var intressant, men mina pengar får han inte förvalta :)
VDn för Max Matthiessen pratade mer om känslor och när man ska sälja. Han sa att han har aldrig så många som ringer och frågar om de inte bör sälja som i lägen som detta. Däremot ringer folk och frågar om de ska köpa med motiveringen "Ryssland har ju gått upp 400% nu, ska jag inte ta och köpa på mig ordentligt?". En kort föreläsning om vikten av diversifiering, strategi osv. Mycket intressant.
Avslutningsvis pratade en av killarna från Penser lite mer ingående om strukterade produkter.

Något som slog mig var att det pratades väldigt mycket om "säkra placeringar" och "garantier". Jag tror att detta var vad folk hade behövt mitten 2007, men då hade ingen lyssnat.
Just nu tror jag snarare på "tillväxtpotential" och "väl avvägd risk" på papprena, men det är det nog inte någon som vill höra.
Säljare kommer alltid vara säljare och de kommer sälja det folk vill ha, inte det de borde vilja ha. Vad tror ni?

TTFN
Markus

fredag 10 oktober 2008

Jag höll mig!

Jag läste just på di.se att "allt annat än ett tapp på minst fem procent i öppningen vore en positiv överraskning". Direkt tänkte jag att jag skulle passa på att handla lite billiga aktier.
Men, jag sansade mig. Jag väntar istället på att vi börjar se uppgångarna.
Om nu detta var sista dagen med nedgångar tog jag "fel" beslut, men eftersom det är omöjligt att veta i förväg så väntar jag på uppgångar innan jag handlar nästa omgång aktier.
Ett glidande medelvärde över 10-50 dygn med prositiv derivata känns som en bra signal att saker börjar ordna sig.
Ett glidande medelvärde för OMX all-share kan enkelt hämtas t.ex. hos Yahoo Finance.

Jag tar mitt avvaktande som ett mognadstecken i min investerar-utveckling :)

TTFN
Markus

tisdag 7 oktober 2008

Graham granskar: SSAB

Så kommer då inlägget jag utlovade tidigare där jag kör SSAB genom ett "Grahamfilter" för att se vad han hade tyckt om aktien som ett val för den defensive investeraren.
(Säg gärna till om ni hittar några räknefel eller om jag har fattat Graham fel! Det är första gången jag gör något liknande)

1. Adequate size:
SSAB är noterat på Large Cap listan på OMX. Ett stort bolag. Graham säger i siffror (moderniserat av Jason Zweig) att marknadsvärdet ska vara åtminstone $2 billion vilket med dagens kurs blir ungefär 14 miljarder SEK (grovt räknat).
SSAB väger in på 23.6 Miljarder
Godkänd

2. Strong financial condition
Enligt årsredovisningen från Q2 2008, den senaste som står att finna har SSAB:
Tillgångar: 59.7 Mdr
Skulder: 28.3 Mdr
Långfristiga skulder: 15.7 Mdr
Omsättningstillgångar - Kortfristiga skulder: 24 356 - 12 524 = 11832
Här skulle Tillgångarna vara 2ggr skulderna och långfristiga lånen mindre än Omsättningstillgångar - Korfristiga skulder.
SSAB klarar ett av kraven och är ganska nära på det andra, men ändå. Graham är skoningslös :)
Underkänd

3. Earnings stability
Resultat (Mkr)
1998: 1 424
1999: 467
2000: 1 870
2001: 913
2002: 816
2003: 1 343
2004: 4 788
2005: 5 671
2006: 6 052
2007: 6 399
Konstant vinst senaste 10 åren.
Godkänd

4. Dividend record
Utdelning (kr) Omräknat till dagens antal aktier (Split 3:1 2006). Dock ignorerat Nyemissionen 2007.
1995: 1.33
1996: 1.33
1997: 1.50
1998: 1.50
1999: 1.50
2000: 1.67
2001: 1.67
2002: 2
2003: 2
2004: 2.50
2005: 3
2006: 4.50
2007: 5
Jag har inte lyckats hitta 20 år av utdelningsinformation. Däremot är de senaste 13 åren utan avbrott, hellre fria än fälla:
Godkänd

5. Earnings growth
Medel av vinst per aktie för 2005, 2006, 2007 ska vara 1.33 gånger så stor som medel av vinst per aktie för 1997, 1998, 1999.
Här justerat för Split 3:1 2006 och Nyemission 1:4 2007.
1997: 3.17,
1998: 2.50,
1999: 0.76
Medel: 2.14 SEK/aktie.

2005: 12.87
2006: 14.66
2007: 15,45
Medel: 14.32 SEK/aktie.

2.14 * 1.33 = 2.84kr vilket är mindre än 14.32kr.
SSAB gör faktiskt 6.7 gånger så mycket vinst per aktie nu som för 10 år sedan!
(Med beröm) Godkänd

6. Moderate Price/Earnings Ratio
Enligt dn.se handlas SSAB B för tillfället till P/E = 4.55 och SSAB A till P/E = 5.42.
Båda är ordentligt under 15, så allt grönt.
Godkänd

7. Moderate Ratio of Price to Assets
Tillgångar - "intangible" assets. Dvs Tillgångar minus de tillgångar man inte kan ta på; Goodwill, patent osv.
SSAB's värde Q2 2008 (i Mkr) = 59 765 - 13 418 - 5 529 = 40818Mkr.
Priset för tilfället på börsen är (enligt ovan) 23600Mkr vilket är gott och väl under de 61227 som Graham tillåter.
Godkänd

Så, SSAB klarade sig på 6 av 7 punkter. Den felande punkten var så margniell att man nog kan bortse från den. SSAB är helt enkelt ett bra val enligt Graham.
(Aktien har å andra sidan rasat 64% senaste året)...

Komentarer, åsikter, idéer eller liknande mottages varmt!

TTFN
Markus

(P.s. Jag sitter fint med mina SSAB för tillfället känner jag)

The intelligent investor

Många är dem som med stor entusiasm läser "The intelligent investor". Jag har själv hållt på med den ett längre tag nu, det tar tid att smälta allt det jag läser.
På det stora hela kan man väl säga att Benjamin försöker förmedla att det är riktigt svårt, om inte omöjligt, att under en längre tid prestera bättre än index. Däremot är det väldigt lätt att prestera som index, så varför lägga energin på att försöka slå index?

Givetvis är detta en väldigt förenklad beskrivning av nästan 650 sidor massivt ekonomi-porr. Beskrivningen ovan tar t.ex. ingen hänsyn till att folk gillar utmaningar, att det är kul att tävla eller att det är spännande att köpa och sälja. Inte heller till att folks ego gärna får dem att tro att de är bättre än andra. Eller att folk tiltar och bestämmer sig för att "besegra marknaden".

Hur som hellst sätter Benjamin i kapitel 14 upp några (någorlunda) enkla regler för hur den defensive (lata, bekväma) investeraren kan välja sina innehav. Detta är väldigt intressant läsning! Följande tycker Benjamin att man ska fokusera på (i nästa inlägg ska jag applicera det på ett av mina innehav; SSAB)

1. Adequate size - handla inte med småaktier. Detta tolkar jag som att man ska hålla sig på Large Cap-listan. För att minska risken bör man undvika mindre företag, dessa är ofta känsligare för tillfälliga svängningar på marknaden.

2. Strong financial condition - Nuvarande tillgångar ska vara åtminstone 2 ggr så stora som nuvarande skulder. Långfristiga skulder ska inte vara större än "net current assets"(=omsättningstillgångar minus kortfristiga skulder (<1 år)).

3. Earnings stability - Bolaget har redovisat vinst varje år de senaste 10 åren.

4. Dividend Record - Bolaget har gjort aktieutdelning utan avbrott de senaste 20 åren.

5. Earnings Growth - Åtminstone 1/3 ökning av vinst/aktie de senaste 10 åren, beräknas med 3-års medel i början och slutet av perioden.

6. Moderate Price/Earnings Ration - Enligt Graham ska man inte betala mer än P/E 15.

7. Moderate Ratio of Price to Assets - Priset ska inte vara mer än 1½ ggr tillgångarna, men ett P/E-värde under 15 kan tillåta priset att vara högre. En tumregel är att PE * Price to Assets < 22.5

Ja, detta är ett sätt att räkna på aktier utav fantastiskt många. Det jag tycker är positivt med detta är att det är konkret, och förhållandevis enkelt. Man behöver inte vara någon ekonomiguru för att kunna göra beräkningarna som behövs.
Jag har ingen aning om ett enda av de bolag jag har i portföljen skulle duga åt Herr Graham, men det ska bli spännande att räkna på.

Boken är väldigt intressant, men också ganska svårläst. Det är MASSIVT mycket med information hela tiden. Han "ordbajsar" inte så att säga.

Vi ses snart i nästa inlägg om SSAB!

TTFN
Markus